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        縱橫轉債754602正股基本面分析

        2020-04-17 10:56 東方財富網

          縱橫轉債。申購代碼:754602,原股東配售碼:753602。評級A+,規模2.7億,最新轉股價值96.45元,預估上市價在120元上下,建議申購。

          發行條款

          1、A+,評級最低。

          2、發行規模2.7億,由縱橫通信(603602)發行,市值37.04億,轉債稀釋比例為7.29%。

          3、初始轉股價24.49元,4月15日收盤價23.62元,溢價率:3.68%。轉股價值:96.45。

          4、下修條款為(15/30,80),即轉股期內30個交易日中有150個交易日股價低于轉股價格的80%時,董事會有權利提議向下修正轉股價,嚴格。

          5、強制贖回條款:如果公司A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含 130%),中規中矩。

          6、有條件回售條款:本次發行的可轉換公司債券最后兩個計息年度,如果公司股票在任何連續三十個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時,中規中矩。

          7、縱橫通信(603602)主營業務為針對大型公共設施、通信基站、住宅和商業建筑、交通網絡等多種物理建筑及通信設施,提供移動通信技術和無線互聯技術的系統解決方案和組網應用服務;公司的主要產品為通信網絡建設服務、通信網絡代維服務。上市時間:2017-08-10,上市至今年化投資收益率:6.74%。融資融券余額占市值比例10.40%,質押股數與前十大股東持股之比15.55%。

          正股基本面

          股權清晰、個人控制的民企,控股股東無質押。蘇維鋒直接持有公司股份比例為30.56%,為發行人的第一大股東,保持相對控股,也為公司的實際控制人,最初從事郵電工程師職位、技術出身。質押方面,根據中登披露數據、控股股東蘇維鋒目前無質押,其他前十大股東有質押,其中上海晨燦投資中心質押2.86%的股權、占其持有股權的72.73%。

          公司是一家通信網絡技術服務提供商,為中國移動、中國電信、中國聯通、鐵塔公司等業內主要客戶服務,針對大型公共設施、通信基站、住宅和商業建筑、交通網絡等多種物理建筑及通信設施,提供移動通信技術和無線互聯技術的系統解決方案和組網應用服務。公司傳統的通信網絡技術服務包括包括基站安裝工程服務、室內分布系統技術服務、綜合接入技術服務和網絡代維服務的全業務服務體系,涵蓋通信網絡建設、維護、升級的三大環節,下游客戶以移動、聯動、電信三大運營商以及中國鐵塔為主。

          2019年公司新設立子公司廣東縱橫開始開展通信領域產品銷售業務,主要包括儲能電池、移動通信基站設備等的研發和銷售,目前主要為儲能電池的研發、生產及銷售。由于儲能電池后段工序生產線尚在投資建設期,公司2019年上半年主要從事梯次電池或鋰電芯的“檢測、分容、篩選、配對”等前段工序并將加工后的電池對外銷售,主要客戶為鐵塔公司儲能電池模組供應商及儲能產品生產商。2019年下半年,廣東縱橫將逐步建成儲能電池模組后段工序生產線,并實現量產,從而完成儲能電池模組的從研發到生產、組裝的全套生產工序,形成最終成品。屆時,在入圍鐵塔公司供應商名錄后,相關產品將主要銷售給鐵塔公司及其供應商。

          從公司收入結構來看,2019年上半年公司收入3.86億元,其中通信網絡建設服務1.64億元、通信網絡代維服務0.9億元,為公司原有的主要產品,合計占比65.65%,2019年上半年公司通信領域產品(主要為儲能電池)銷售收入大幅增長至1.27億元、占比收入達到32.85%,成為公司收入增長的重要因素之一。分地區來看,歷史上公司銷售主要集中在浙江、北京、江西、上海地區,其他地區目前正在擴展,2019年上半年由于通信領域產品銷售收入的增長、新增廣州地區銷售收入。

          收入高度集中于中國移動,2019年公司新增儲能電池銷售業務之前,公司客戶高度集中在中國移動,中國移動貢獻公司超70%的營業收入,2019年上半年公司新增儲能電池業務之后,中國移動收入占比下降至43%,但仍有較高的比例。前五大客戶中,中國鐵塔與中國電信占比收入仍然較高。此外2019年上半年新增樂嘉智慧與菏澤天盈,主要是子公司廣東縱橫開展通信領域產品銷售業務新增的客戶。

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